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机构：中信建投证券

研究员：赵然/何泾威

核心观点

盛业发布2025年业绩公告，实现主营业务收入及收益9.04亿元，同比轻微下跌1.72%；实现归母净利润4.78亿元，同比增长25.97%。其中，平台科技撮合业务资产占比突破87%，AI服务实现超1,700万元合同收入，完成从成本投入向收入贡献的转化；电商板块业务规模同比提升超4.4倍，出海业务实现从0到1突破，与近10家拟上市机器人企业建立战略合作，产业纵深布局稳步推进。随着DeepSeek等大模型与产业数据的深度融合，公司正从供应链金融服务商向“AI+产业供应链”服务平台转型。

事件

3月17日，盛业发布2025年业绩公告，公司实现主营业务收入及收益9.04亿元，同比轻微下跌1.72%；实现归母净利润4.78亿元，同比增长25.97%。

其中，公司平台科技服务收入实现4.73亿元，同比增长36.63%，营收贡献比例进一步提升至52.41%，较2024年末增长14.71pct。累计智能撮合业务规模3,324亿元，同比增长超33.55%；累计服务客户数量超23,000家，同比增长27.07%。

简评

一、科技业务营收稳健增长，收入结构持续优化在保持连续十二年盈利的基础上延续增长态势，随着平台化转型深入推进，公司收入结构进一步优化。平台科技服务收入实现4.73亿元，同比增长36.63%。撮合业务占比突破87%，轻资产模式已成为业绩核心驱动力。公司资产端已基本实现平台化转型，“重交易、轻主体”的风控模型降低对自有资金的依赖，同时通过数据资产积累形成业务壁垒，盈利稳定性有所增强。

二、主业经营根基稳固，资产与资金端协同良好公司在基建、医药、能源三大核心领域持续深耕，客户基础稳步扩大。截至2025年12月31日，累计服务客户数量超23,000家，较去年同期增长27.07%，中小微企业客户占比维持96%以上，客户留存率保持行业较好水平。资产端方面，“盛易通云平台”已与17家核心企业建立系统链接，供应链资产余额中累计智能撮合业务规模超3,320亿元，同比增长超33.55%。资金端方面，集团通过平台链接外部资金合作方满足中小微企业客户的供应链资金周转需求，并依托联营公司股东的资源互补与资信背书优化资金成本，结合银行借款、发行ABS等多元化融资渠道。

三、AI商业化取得突破：从效率工具到收入来源公司AI布局进入收获期，技术赋能实现从降本增效到创收盈利的转变。公司自主研发的“盛易通云平台”与DeepSeek、通义千问、豆包等主流开源大模型完成深度融合，结合无锡经开区智算算力支持，在合同审核、风控建模、交易流水解析、市场数据分析等场景形成标准化AI服务能力。截至2025年末，公司人均业务处理规模较2024年提升超40%，运营效率有所改善。AI服务合同收入实现超1,700万元，表明AI应用从成本中心向利润中心转化，技术商业化路径初步验证。公司围绕产业数据资源研发产业AIAgent，帮助中小微企业在选品、销售、库存、备货等环节实现决策支持，数字生态服务收入有望继续提升。

四、新赛道布局稳步推进：电商快速增长，出海与机器人拓展新空间1、电商板块快速增长：公司已完成对抖音、希音（SHEIN）、虾皮（Shopee）、快手、微信视频号、得物六大头部电商平台的业务覆盖，并引入交个朋友控股（1450.HK）作为战略投资者，加速链接直播电商产业生态。

依托“已发货、待结算”订单的供应链金融服务模式，截至2025年末，电商板块累计平台服务业务规模超60亿元，同比增长超4.4倍，柔性供应链服务能力在跨境电商领域得到验证。

2、出海业务实现突破：依托新加坡国际总部及东南亚战略股东资源，公司组建专业团队服务机器人、新能源汽车等领域的中国品牌出海需求。截至2025年末，已与近10家拟上市机器人企业达成战略合作，并与东南亚最大线上?/span>