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《金证研》南方资本中心观照/作者西洲映蔚/风控

2026年3月31日，广州科莱瑞迪医疗器材股份有限公司（以下简称“科莱瑞迪”）申报北交所已进入提交注册进程。而此前，科莱瑞迪曾申报创业板，而后因“主营产品市场空间有限，新产品能否实现规模收入尚不明确”等原因，被出具不符合发行条件、上市条件或信息披露要求的审议意见，最终创业板上市“折戟”。

将目光放到此次申报，科莱瑞迪实控人外甥控制的武汉科瑞迪贸易有限公司（以下简称“武汉科瑞迪”）、武汉康合利安科技有限公司（以下简称“康合利安”）被认定为关联方。在问询中，科莱瑞迪被问询对武汉科瑞迪等经销商销售毛利率较低的原因。此外，康合利安的经营许可证的原企业负责人与科莱瑞迪员工“同名”。不仅如此，康合利安曾与科莱瑞迪同场竞标且科莱瑞迪中标。在此情形下，报告期内，科莱瑞迪对同一终端客户或采取不同的销售模式或值得关注。

另一方面，申报期间，科莱瑞迪第一大客户均为参股公司KlarityMedicalProducts,LLC.（以下简称“美国科莱”），且时间线拉长至2017年起，双方累计交易超亿元。合作背后，双方在部分销售区域共享市场成果。值得注意的是，2024年6月后，科莱瑞迪与美国科莱建立成本分担机制，同年美国科莱由盈转亏且次年净利润进一步下滑。另外，科莱瑞迪对美国科莱的信用政策曾长于其他主要境外经销商客户，近三年一期对美国科莱的应收账款逾期比例均超49%。

一、对实控人亲属控制企业销售毛利率低于其他境内经销商，员工与该关联方的原企业负责人欧阳金先“同名”

最新监管指引指出，拟上市企业的财务数据应准确真实反映企业经营能力，对财务造假、虚假陈述、粉饰包装等行为须及时依法严肃追责。

此次申报，科莱瑞迪实控人亲属控制的两家企业，系科莱瑞迪的经销商。其中，康合利安经营许可证载明的原企业负责人与科莱瑞迪员工“同名”，而且历史上，康合利安曾与科莱瑞迪“同场竞标”，且中标方为科莱瑞迪。

1.1武汉科瑞迪及康合利安系实控人亲属控制企业，被问询对武汉科瑞迪等经销商销售毛利率较低的原因

据科莱瑞迪签署日为2022年9月14日的招股说明书（以下简称“2022年9月14日创业板招股书”）、签署日为2025年12月15日的北交所招股说明书（以下简称“签署于2025年12月15日招股书”）、签署日为2026年3月23日的北交所招股书（以下简称“签署于2026年3月23日招股书”），2019-2025年，科莱瑞迪的营收分别为1.53亿元、1.6亿元、2.09亿元、2.33亿元、2.38亿元、2.85亿元、3.15亿元，2020-2025年分别同比增长4.84%、30.39%、11.81%、2.12%、19.79%、10.48%。

2019-2025年，科莱瑞迪的净利润分别为3,879.9万元、4,883.7万元、6,012.06万元、6,936.73万元、5,991.83万元、6,721.48万元、6,403.84万元，2020-2025年分别同比增长25.87%、23.1%、15.38%、-13.62%、12.18%、-4.73%。

可见，2023-2025年，科莱瑞迪营收逐年增长的另一面，其净利润增速坐“过山车”。

另外，2019-2025年，科莱瑞迪的综合毛利率分别为66.7%、66.01%、65.54%、64.63%、63.2%、62.1%、60.32%。同期，科莱瑞迪同行业可比公司的综合毛利率均值分别为71.39%、72.97%、73.35%、72.41%、72.36%、71.64%、71.05%。

即是说，2020-2025年，科莱瑞迪的综合毛利率已连续六年下滑，且同期均低于同行可比均值。

据签署于2026年3月23日招股书，科莱瑞迪比照关联方披露的企业包括武汉科瑞迪与康合利安。其中，武汉科瑞迪为科莱瑞迪实控人之一詹德仁姐姐的儿子易理刚控制的企业，康合利安为易理刚及其配偶共同控制的企业。

据市场管理监督局及科莱瑞迪出具日为2025年9月26日的问询回复（以下简?/span>