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专题：证监会发布！深化创业板改革总体方案出炉

　　■ 谢若琳

　　4月24日召开的国务院常务会议指出，要强化企业科技创新主体地位，支持有条件的企业参与重大科研项目、承担国家重大战略任务，带动产学研协同发展，促进科技创新和产业创新深度融合。这一部署为新时期科技创新明确了方向，也对资本市场的功能发挥提出了更高要求。

　　不同于传统产业，科技创新企业具有典型的高投入、长周期、高风险特征。而资本市场凭借独特的风险定价与风险分担机制，能够有效分散风险，合理配置资源，是赋能科技研发、加速创新成果落地的核心制度支撑。笔者认为，要强化企业科技创新主体地位，促进科技创新和产业创新深度融合，需要资本市场提供全生命周期的融资支持。

　　其一，拓宽股权融资“接力区”，不断提升市场包容度。

　　近年来，资本市场以深化科创板、创业板改革为抓手，不断增强制度的包容性、适应性，为硬科技企业重塑了上市生态。2025年6月份，科创板深化改革“1+6”政策措施出炉，设置科创板科创成长层，重点服务于人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域；今年4月10日，中国证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，增设创业板第四套上市标准，以成长性和创新性两把新尺子替代单一的“盈利尺”，为新兴产业和未来产业领域优质创新创业企业提供更好的金融服务。

　　2025年，科创板上市企业平均募资额达20.03亿元，显著高于全市场平均水平的11.36亿元，其中6家未盈利企业凭借核心技术优势成功上市。2026年一季度，A股IPO募资规模达258.79亿元，科创板以89.22亿元募资总额领跑各板块，硬科技企业的募资优势持续凸显。这些数据折射出一个鲜明的信号：资本市场正在以更强的包容性接纳有核心技术的创新企业，引导资金加速向新质生产力相关领域聚集。

　　其二，跑好债市融资“中继赛”，引导金融活水精准滴灌硬科技。

　　债券市场强大的融资能力同样是不可或缺的后盾。此前，传统信用债对企业的资产负债率和盈利状况要求较高，使得缺乏抵押物和稳定现金流的科技型企业面临“债市失灵”的困境。

　　2025年5月份，债市“科技板”推出并持续深化。进入2026年，科创债市场进一步扩容。Wind资讯数据显示，截至4月24日，年内全市场已发行612只科创债，发行规模达6014.375亿元，同比分别增长147%和143%。更值得注意的是，科创债的发行不仅实现了量的跨越，更在结构上日趋多元——央企、地方国企、民营企业乃至金融机构正积极参与。

　　与此同时，地方配套政策密集出台。1月21日，江苏省印发全国首个省级科创债贴息政策方案，对符合条件的科技创新债券给予财政贴息支持；4月份，四川省印发《关于巩固拓展经济稳中向好势头的若干政策措施》的通知，明确对科创债发行企业给予40万元一次性费用补贴，首次发行企业加码至80万元。各地政策从单纯鼓励发行延伸到实质性降低融资成本，加速了科创债市场的生态构建。

　　科创债的快速崛起，有效地改变了过去科技型企业长期依赖股权融资单一渠道的局面，让金融资本精准“滴灌”到人工智能、半导体、生物医药等前沿技术阵地，使支持创新不仅在“投早、投小”上取得突破，更在“投长期、投硬科技”上迈出了坚实的一步。

　　其三，完善并购重组“循环赛”，畅通创投资本退出与再进场通道。

　　一个成熟的资本市场，不仅需要强大的“入口”能力，还需要兼具流动性的“出口”。如果没有健全、多元的退出渠道，投早、投小的创投资本就无法盘活存量、持续循环，后续的科技创新投入自然也无以为继。

　　今年《政府工作报告》明确，“对关键核心技术领域的科技型企业，常态