玩家必知“微信金花房卡链接房卡”详细房卡教程

专题：上市券商2025年年报披露！各业务收入大比拼

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：图灵

　　2025年又是“券商大年”。据中证协数据，150家券商全年实现营业收入5411.71亿元，同比增长19.95%；净利润2194.39亿元，同比增长31.2%。上市券商方面，44家A股纯证券业务券商中，42家实现归母净利润同比增长，43家营收同比增长；8家券商净利润超百亿元，行业集中度进一步提升。

　　近日，44家A股券商全部完成年报披露。44家券商中，中信证券2025年营收、净利润最高；太平洋营收最低，天风证券（维权）净利润最低。

　　细分业务看，中信证券2025年自营业务收入（按照“自营业务收入=投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益”的公式计算，下同）最高，为386.04 亿元；自营收入最少的是国盛证券，仅有1.11 亿元。 自营收入增速最快的是长江证券，降幅最大的还是国盛证券；自营收入占比最高的是红塔证券，占比最低的依旧是国盛证券；收益率最高的是华林证券，最低的依旧是国盛证券。自营权益类证券及证券衍生品/净资本占比最高的是华泰证券，最低的是太平洋；自营固定收益类证券/净资本最高的是 广发证券，最低的依旧是太平洋。

　　华泰证券自营权益类占净资本比值最高 是否高位加仓？

　　2025年，华泰证券自营权益类证券及证券衍生品/净资本比例为56.81%（母公司报表，下同），在43家券商中排名最高（无东方财富数据）；最低的是太平洋，数值仅1.76%；42家券商平均值为25.35%。

　　从数据对比可知，华泰证券自营权益类证券及证券衍生品最高，加之2025年权益市场行情火热，华泰证券自营业务收入应该很好，但事实却相反。

　　2025年A股市场整体回暖，A 股市场主要指数普遍大幅上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨18.41%、29.87%和49.57%，多个指数创新高；市场活跃度大幅回升，沪深北三大交易所日均股基交易额达1.98万亿元，同比增长67%。证券行业呈现全面回暖态势，多项核心指标明显改善。债券市场总体呈现高波动震荡格局，中证全债指数上涨0.57%。

　　根据“自营业务收入=投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益”的公式计算（很多卖方研报这样计算），华泰证券2025年自营收入为138.29亿元，同比下降4.63%。

原始数据来源：wind

　　2025年，44家上市券商合计实现自营收入2281.36 亿元，同比增长29.17%，接近30%。头部券商中，中信证券自营净收入大增46.53%至386.04亿元，国泰海通大增72%至254.04亿元。

　　为何华泰证券在自营权益类证券占比最高、行情火热的市场环境下，自营收入逆势下降？按理说，权益仓位重应充分捕获牛市贝塔收益。

　　通过拆分公司季报发现，华泰证券是否在2025年第三季度“高位加仓”权益类证券？2025年第三季度，wind全A大涨19.46%。

来源：wind

　　2025年上半年末，华泰证券自营权益类证券及证券衍生品/净资本比例为32.30%，自营权益类证券及证券衍生品金额约为312.15亿元。2025年前三季度末，自营权益类证券及证券衍生品/净资本比例为49.86%，自营权益类证券及证券衍生品约476.29亿元，一个季度增长了164.14亿元，增长比例约为52.58%。

　　当然，华泰证券2025三季度末的权益类产品规模增长不一定是高位加仓，可能是持仓品种账面浮盈所致。

　　细分财务报表看，2024年（经重述数据），华泰证券衍生金融工具的投资收益为22.5亿元，2025年骤降至-167亿元。正是因为处置衍生金融工具，华泰证券2025年有167亿元处置损失。截