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　　记者 | 陈靖

　　上市券商年报披露进入密集期。截至4月6日，已有近30家上市券商完成年报披露，披露数量占上市券商总数的一半以上，整体业绩图景逐步清晰。

　　Wind数据显示，2025年A股市场呈现全面上涨态势，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨18.41%、29.87%、49.57%，全年成交额达419.86万亿元，日均成交额1.73万亿元，两项数据均创下年度历史新高。

　　市场交投活跃度的大幅提升，为券商各核心业务板块的复苏奠定了坚实基础，其中作为券商业绩“压舱石”的自营业务，表现尤为亮眼，成为行业业绩增长的最强引擎。

　　从已披露的年报数据来看，自营业务的盈利贡献持续凸显。Choice金融终端显示，截至目前已公布年报的28家上市券商及参股券商的上市公司，合计实现证券投资收入1886.34亿元，同比增长31.39%。

　　这一增长态势背后，是券商对投资策略的精准把握。HALO（重资产、低淘汰率）交易作为2025年末至2026年初全球资本市场的热点，聚焦具备实体资产壁垒、不易被AI技术颠覆、现金流稳定的标的，消费、公用事业、金融领域的优质龙头是其核心代表。

　　中信证券指出，HALO交易更多是阶段性风格轮动的体现，而非新的长期增长范式，但券商在布局中精准践行了这一逻辑。例如，招商证券（600999.SH）2025年底新进年化股息率超4%的粤高速A（000429.SZ）1275.91万股；国泰海通（601211.SH）持有邮储银行（601658.SH）1.22亿股、宁沪高速（600377.SH）1306.80万股等多只公用事业股；国联民生（601456.SH）布局四川成渝（601107.SH）1644.04万股，均贴合HALO交易的核心逻辑。

　　除HALO交易相关标的外，资源周期股与硬科技领域也是券商自营布局的重点方向。中信证券（600030.SH）出现在11家上市公司股东名单中，去年四季度新进盛屯矿业（维权）（600711.SH）约3894万股，契合资源品长期价值修复逻辑，同时小幅增持山东海化（000822.SZ）。

　　中金公司（601995.SH）新进驰宏锌锗（600497.SH）约1905万股、中铝国际（601068.SH）179.47万股，加码周期股布局；申万宏源（000166.SZ）持有藏格矿业（000408.SZ）1581.17万股、宏达股份（600331.SH）2223.65万股，同样是资源周期股布局的代表。

　　在硬科技领域，华泰证券（601688.SH）配置锦和商管（603682.SH）切入产业数字化服务赛道，广发证券（000776.SZ）布局震安科技（300767.SH）、南网数字（301638.SH），中金公司还押注军工高端制造领域，持有航发科技（600391.SH）约162万股，彰显了券商对未来产业趋势的判断。

　　自营业务收入方面，头部券商凭借雄厚的资本实力与专业的投研能力，持续占据自营领域优势。中信证券2025年自营业务收入达386.04亿元，同比增长46.53%，稳居行业首位；国泰海通紧随其后，自营收入254.04亿元，同比增幅高达72.01%，增速表现突出；中金公司、华泰证券、申万宏源等多家机构的自营收入均突破百亿元。

　　中小券商则展现出极强的业绩弹性，国联民生自营业务收入同比增幅超200%，中原证券（601375.SH）增幅超80%，部分中小券商中，自营业务已成为第一大收入来源，其中红塔证券（601236.SH）2025年自营投资收入17.48亿元，占总营收比重高达71.8%，成为公司业绩的核心支柱。

　　值得注意的是，2025年券商自营业务已呈现从方向性投资向多元稳健策略转变的趋势，头部券商加速转向“固收打底+量化对冲+衍生品套利”模式，降低对单边行情的依赖。

　　与自营业务的亮眼表现相呼应，上市券商整体业绩呈现“多数增长、个别分化”的格局。已披露年报的券商?/span>