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　　来源：界面新闻　　

　　记者：陶知闲

　　作为国内功能性遮阳材料细分领域的龙头企业，西大门（605155.SH）2025 年交出了一份增收不增利、产销双下滑、费用高增长、研发反缩水的矛盾答卷。

　　在房地产深度调整、国际巨头本土化猛攻、行业竞争白热化的三重压力下，这家曾远销全球 70 余国的龙头公司，正陷入需求萎缩、产能过剩、利润被持续挤压的多重困局。

　　销售费用增加39.5%，研发费用逆势下滑

　　2025 年，西大门营业收入8.82 亿元，同比增长7.98%；归属净利润1.12 亿元，同比下滑8.66%；扣非净利润1.03 亿元，同比减少12.5%。可以看到，公司营收小幅增长，利润却下滑，盈利质量明显走弱。

　　更值得警惕的是单季度业绩断崖式下滑。2025 年第四季度，西大门归母净利润2374 万元，同比下滑33%，弱于全年平均水平。

　　“营收增长主要来自产品结构调整与部分海外订单支撑，但成本、费用、价格压力同步放大，导致利润端持续承压。” 长期跟踪建筑材料行业的分析师吴屿川对界面新闻记者表示。

　　增收不增利背后，是产销同步收缩的经营现实。2025 年，西大门遮阳面料生产量较上年下降 17.78%，销售量较上年下降 16.47%，库存量较上年下降 3.26%。公司解释称，主要系遮阳面料销售量有所减少，产量同步减少，同比库存量略有下降。

　　数据来源：公司公告、界面新闻研究部

　　“产量、销量双双下滑超过 15%，说明公司主动收缩产能、被动应对需求下滑，这与龙头企业应有的规模扩张、市场份额提升形成明显反差。” 吴屿川表示，“在行业需求整体承压阶段，产销双降往往比营收微增更能反映真实经营状况。”

　　西大门在年报发展战略中明确提出：“技术研发上，聚焦零碳环保等前沿技术攻关，持续加大研发投入”。但财务数据却呈现出战略与行动背离的尴尬局面。

　　2025 年，公司销售费用达1.98亿元，同比增长39.5%；研发费用2990 万元，同比下滑 3.76%。销售费用增速是营收增速的近5倍，研发投入不增反降，形成反差。

　　数据来源：公司公告、界面新闻研究部

　　“销售费用大幅飙升，主要系公司在电商平台方面投入增多所致，但在营收仅增长 7.98% 的背景下，如此高的营销投入转化效率明显不足。” 吴屿川分析称，“若营销投入无法持续转化为收入与订单，将持续挤压利润空间，形成‘越投越亏、越亏越投’的恶性循环。”

　　更令人担忧的是研发投入收缩。作为高新技术企业、细分领域龙头，西大门核心竞争力本应建立在功能性、节能化、智能化之上。但研发费用逆势下滑，意味着公司在新材料、新工艺、新应用上的投入力度减弱。

　　一边高喊聚焦零碳环保、前沿技术攻关，一边削减研发预算，这种言行不一的做法，在制造业龙头中并不多见。短期看能节省开支，但长期会拉大与行业龙头的技术差距，也会在高端市场竞争中逐渐被动。

　　更令人费解的是，在产销双降、需求疲软的 2025 年，西大门仍在推进大规模产能扩张，形成需求收缩与供给扩张的严重错配。

　　公司募集资金投资项目达产后，预计新增年产 1650 万平方米遮阳新材料和200 万平方米遮阳成品的生产能力。对于相关风险，公司称， “产能扩张速度较快，项目实施完成后，经济效益、市场开拓、销售价格等都可能与预测发生差异，可能导致部分生产设备闲置、生产能力无法充分利用，存在不能实现预期收益的风险。”

　　“现在行业本来就产能过剩，西大门逆势扩产，本质上是赌未来需求回暖、市场份额提升。但在房地产下行周期、?br />